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《 投資最重要的事 閱讀心得 3: 作者簡介 》

作者: 霍華德. 馬克斯
總部位於洛杉磯的橡樹資本管理有限公司,主席與創始人!
管理著800億美元的投資公司資產
沃頓商學院金融學士,芝加哥大學會計與市場營銷專業MBA
經歷多次金融風暴、淬鍊而成的投資避險精華,首度全公開

霍華‧馬克斯是華爾街最受尊敬的意見領袖之一,以評估市場機會和風險見識卓越著稱
歷經四十寒暑,他爬升到投資管理專業的頂端,當今世界各地的知名價值型投資人
對他推崇有加。
他將多年來的投資心得,濃縮其精華,寫進一本書,
不管是業餘投資人,還是飽經滄桑的投資人,都能同蒙其利,

馬克斯坦率評估本身所作的決定, 以及偶爾的失誤, 在批判性思考、風險評估、
投資策略等方面,給我們寶貴的教訓

鼓勵投資人當「反向而行者」,以聰明的眼光判斷市場循環,
經由積極但慎重的行動取得報酬

成功的投資需要思慮縝密,注意許多不同的面向,
馬克斯談到的每一個主題,都證明是最重要的事!

投資哲學又如何?
霍華‧馬克斯認為沒有人天生就有投資哲學,是透過一段很長的時間練成的,
霍華‧馬克斯和費雪都認為,發展投資哲學的要素有三:
1. 一套合乎邏輯的方法
2. 觀察他人的成敗經驗
3. 自己的經驗

霍華‧馬克斯認為好時光只會給壞教訓,讓你以為投資很簡單,以及你不用操心風險,
而寶貴的教訓都是在艱苦的時光中得到的,
寶貴的經驗可以讓人從「知道投資道理」升級成「體會投資道理」

霍華‧馬克斯也列出了不少知名投資人給他的幫助,
例如:菲特和查理‧孟格,塔雷柏《隨機致富的陷阱,黑天鵝》
賽思‧卡拉曼《安全邊際》…..等等。

這本書大部分內容是寫給 價值投資者,不是寫給新手,新手可能要實際投資過一段時間
才會有感覺,書中的觀念很值得學習,以下與大家分享:

1. 第一章標題是:第二層思考,
列了葛拉漢的話:投資生手只要投入一點點努力和能力,
也能獲得不錯的成果,但是如果想要更上一層樓,就要非常努力不可

查理‧孟格說:不應該覺得投資很簡單,覺得他簡單的人都很蠢
費雪則告訴我們:我們大部分的人是投資人而不是交易員(Traders)
霍華‧馬克斯:有本事成為出色投資人的人少之又少,出色投資人必須擁洞察力。
知識 可以學,,洞察力則難以傳授,所謂的懂投資不單單只是讓投資報酬率超過平均水平,
而是比其他人更好的表現,因此要有他人沒有的東西、無可取代的東西、甚至是他人知道
你的成功法,卻難以趕上, 你必須想法就跟他人不同,這就是馬克斯的~ 第二層思考。

第二層思考的意思~就是必須想的更多、更深入,並且有辦法再錯綜複雜的難題裡面
本能的找出關鍵因子,提出對策

霍華‧馬克斯強調「一個人的投資法基本上十分直覺並且不斷調適,而不是固定
或者制式化的動作。」大部分人的思考模式都是第一層思考者。

第二層思考者可以提高報酬率,必須知道一些「和別人不一樣」的事,
必須比別人有「洞見」 一般人與專業投資人的差別, 除了資金,就是資訊,
只要克服了資訊落差,你的對手範圍就縮小很多了。


2. 投資人該做的,就是「聰明的」承擔風險,投資不可能沒有風險,風險的問題在於,
它看不到,難預期「風險」不單決定於事情本身,也決定於你「承擔風險的方式」

例如: 有個投資很有機會,但風險極高,所以你只用極少比例的資金投入它,
就整體而言,但最大傷害是有所顧慮,被控制住..

由於便宜貨能以不合理的低價提供價值, 它們就像是投資人的聖杯,
第二章所說的, 交易不應該存在於效率市場,每一個經驗都告訴我們, 不是正常現象,
但理該能夠消除它們的力量,往往功虧一簣。
如能找到絕佳的機會,便可望擊敗市場。
另一方面,別人給我們的許多「特別交易」總是好得不像真的,避開它們才是取得
投資成功的上上之策, 因此「樂觀情緒」,以及「懷疑心理」兩者必須加以平衡。

第二層面投資者能夠看出別人犯下錯誤,這些錯誤為他們製造出便宜貨。

3. 不要做錯事...投資是一件隨機性很高的事情,即使當年強如 IBM也有衰退的一天,
你需要的 "不是做對的事,而是不要做錯事。"

可以簡單理解成,防守優於進攻,如同巴菲特認為,投資最重要的就是不要虧損,
不做錯事的關鍵 ~ 知道自己不會什麼事!

賠錢的人有兩種: 一無所知的人,以及 以為自己知道一切的人
想搞懂一件事,前提是那一件事情是可以被弄懂, 比方~沒人可以完全懂藝術,
這本書傾注了霍華德.馬克斯一生的經驗和研究,闡述了成功投資的秘訣,
以及足以摧毀資本或斷送職業生涯的錯誤

馬克斯摘錄備忘錄中的段落闡明自己的思想,以親身經歷詳細闡述了其投資理念的
發展歷程,說明了投資的複雜性和危險性.

作者寫出一部半自傳,半信條性質的《投資最重要的事》為讀者提供了廣闊的看法..
馬克斯在《投資最重要的事》中詳細闡述了第二層次思維、價格、價值關係、
耐心等待機會、及多元化投資等概念,對自身的決策以及偶爾的失誤做出了坦誠的評價,
為讀者進行批判性思考、風險評估、建立投資策略提供了寶貴的經驗教訓


作者鼓勵投資者做 逆向投資者,明智地判斷市場週期,採取大膽而謹慎的行動
獲取收益。 最重要的事是什麼? 價格公平的資產從來就不是我們的目標,
價格過高的資產對我們當然沒有任何好處。我們的目標是~ 找到價格過低的資產,
但哪裡可找?最好的機會,通常是在其他大部分人不會尋找的地方:

‧沒沒無聞,而且沒有充分為人了解
‧基本面表面上有問題
‧引起爭議、不合宜或引起驚慌
‧似乎不適合「體面的」投資組合
‧不受重視、不受歡迎和不受喜愛
‧報酬率紀錄一直很差
‧最近成為投資人減碼經營的目標





巴小智      2015.12.18







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