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《投資最重要的事 閱讀心得5: 第一章 學習第二層次思維 》

或許對投資門外漢而言,只需些微努力與能力,便可以取得令人佩服的結果 ,
但如果想更進一步,就需要更多的實踐和智慧
~ 本傑明·格雷厄姆 《聰明的投資者》


凡事應力求簡單,但不應過分簡單~ 阿爾伯特·愛因斯坦
投資並不簡單, 認為投資簡單的人都是傻瓜~ 查理·芒格
很少人能成為傑出投資者, 並非人人都可以被訓練 ,即使最傑出的投資者,
也不可能永遠正確,沒有放諸四海皆準的法則


投資像一門藝術,它有一些棘手,心理因素在市場中扮演著重要的角色
經濟不是一門 精密科學,它甚至不在科學範疇內,
某些~ 暗示投資可以被程序化, 那永遠不是我的目標。


投資 並不只是讓投資報酬率超過平均水平, 而是比其他人更好的表現,
你必須想法跟他人不同,霍華‧馬克斯稱之為~ 第二層思考。


第二層思考的意思~~就是必須想的更多,更深入,並且有辦法再錯綜複雜的難題裡面
本能的找出關鍵因子,提出對策

第二層思考者可以提高報酬率,必須知道一些「和別人不一樣」的事,必須比別人有「洞見」


在投資的零和世界中參與競爭之前
你必須先問問自己.. 是否具有領先 的充分理由, 要想超過一般投資者的成績,
你必須有比 群體共識 更加深入的思考.
你具備這樣的能力嗎?是什麽讓你認為自己具有這樣的能力?


如果你的想法和大眾一樣,那麼你不可能成功, 因為這是一個零和的博弈,
你要贏 就得有人輸, 你必須要有 "第二思維"

霍華德·馬克斯提出了本書最重要也最核心的概念~ 第二層次思維:
必須要有他人沒有的,無可取代的東西, 甚至是他人難以趕上你的東西,
所以 你必須一開始想法就跟他人不同....


在難題裡面找出關鍵因子,並且提出對策,找出最好的攻略法,
投資是件富有哲理的事, 必須不斷的調適, 找尋適合自己的方法,不要制式化,
也不能過度的簡化

投資人該做的就是「聰明的」承擔風險,投資不可能沒有風險,
風險~ 它看不到,也難預期!


投資人顯然會因為心理面的弱點, 分析錯誤,或者拒絕涉足不確定的地方,
而被迫犯下錯誤。

第二層思考者能夠看出別人犯下錯誤,這些錯誤為他們製造出便宜貨
霍華德·馬克斯在本書第一章就明確了成功投資的定義:戰勝市場。
要實現這一目標,你需要好運氣也需要非凡的洞察力,而非凡的洞察力來自投資者
的個人氣質與後天的持續學習


要戰勝市場、戰勝大眾,你需要 “與眾不同” 的思維方式,
“ 與眾不同” 的投資體係 與投資策略

葛拉漢:投資生手只要投入一點點努力和能力,也能獲得不錯的成果,
但是如果想要更上一層樓,就要非常努力不可

事實上~ 直覺的的投資方法, 比固定機械化的投資方法更為重要,
關鍵問題是你想實現什麼樣的目標

人人都能取得平均投資表現,那只需要投資~ 每樣都買一點的指數基金即可,
這會帶給你所謂的“市場收益”, 但是成功的投資者想要的更多,他們希望戰勝市場


成功投資的定義:
比市場及其他投資者做得更好,你需要有良好的運氣或者非凡的洞察力, 光靠運氣
是行不通的,有一些人對投資的理解就是比別人更好,他們擁有更多的 "智慧"

一切經濟學都建立在~ 相信利潤動機普遍性的基礎之上
利潤動機 促使人們努力地工作, 並以資本相搏, 對利潤的追逐創造了這個世界的
大多數物質進步, 投資需要的是~ 更加敏銳的第二思維。


準投資者們可以學習財會課程,廣泛閱讀,幸運的話還能得到對投資有深刻了解的
人士的指導。要能夠獲得維持高於平均水平的結果所需的是非凡洞察力、直覺、
價值觀念, 和心理意識, 想要做到這一點,需要擁有 第二思維。

你的投資目標不是達到"平均水平",你想要的是 "超越平均水平"。
你的思維必須比別人更好,更強有力

你必須找出一種他們所不具備的優勢, 你必須俱備他們所不具備的洞察力,
你的反應與行為,思維方式必須與眾不同。


什麼是第二層次思維?
第一層次思維說:這是一家好公司。讓我們買進股票吧。
第二層次思維說:這是一家好公司,但是人人都認為它是一家好公司,
因此它不是一家好公司。股票的估價和定價都過高,讓我們賣出股票吧。”

第一層次思維說:我認為這家公司的利潤會下跌~賣出
第二層次思維說:我認為這家公司利潤下跌得會比人們預期得少,
會有意想不到的驚喜拉升股票~買進

第一層次思維單純而膚淺,幾乎人人都能做到, 第一層次思維者所需的
只是一種對於未來的看法,譬如“公司的前景是光明的,表示股票會上漲”。

第二層次思維深邃、複雜而迂迴,要考慮許多東西:
• 未來可能出現的結果會在什麼範圍之內?
• 我認為會出現什麼樣的結果?
• 我正確的概率有多大?
• 人們的共識是什麼?
• 我的預期與人們的共識有多大差異?
• 資產的當前價格, 與大眾所認為的未來價格, 以及我所認為的未來價格
  相符的程度如何?

• 價格中所反映的共識心理, 是過於樂觀, 還是過於悲觀?
• 如果大眾的看法是正確的,資產價格將會發生怎樣的改變?
   如果我是正確的,資產價格又會怎樣?

進行第二層次思維的人數少於第一層次人數。
第一層次思維者尋找的是簡單的準則和簡單的答案。
第二層次思維者知道,成功的投資是簡單的對立面。

第一層次思維者, 對相同事件有著彼此相同的看法,通常也會得出同樣的結論,
這是不可能取得優異結果的,全部投資者都戰勝市場是不可能的,因為他們全體就是市場

大部分的投資人思考模式都相當僵化,因為思考是一件累人的事情,
所以到處都是第一層思考者, 如果你想要有長期超越他人的報酬率,
必須站在第二層思考的領域裡


共同基金公司 不想讓你認為自己有投資能力,他們想讓你認為擁有此種能力的是
他們自己,如此一來,你就會把你的錢投入到積極管理的基金裡,並且為此支付相關的高額費用。


我將其他簡化投資的人視為“勸誘者”
他們中有些人是教授投資的學者;其他人則是出於好意卻高估了自身控制範圍的業內人士,
我想他們大多沒有考慮自己的投資記錄,或者忽略了投資業績不好的年份,
或者把損失歸咎於運氣不好。

一位特約評論員在電台節目說:如果你對一個產品有好感,就買這家公司的股票吧~
但成為一個成功的投資者並非這麼簡單


第一層次思維者對相同事件有著彼此相同的看法,通常也會得出同樣的結論,
從定義看~ 這是不可能優異的, 全部投資者都戰勝市場是不可能的,因為他們全體就是市場。

在投資的零和世界中,參與競爭前,你必須先問問自己是否具有處於領先地位的充分理由。
要想取得好成績,你必須深入的思考,你具備這樣的能力嗎?
是什麼讓你認為自己具有這樣的能力?

非凡的表現僅僅來自於正確的,非共識性的預測,而非共識性預測是難以作出、
難以正確作出並且難以執行的

你不可能在和他人做著相同事情的時候期待勝出…突破常規本身不是目的,
但它是一種不錯的思維方式

只有當你的判斷高人一等時,你的表現才會高於平均表現。
為了取得優異的投資結果,你必須對價值持有非常規性的並且必須是正確的看法,
這並不容易。


以低於價值的價格買進具有非凡的吸引力。
那麼,如何在有效市場中尋找便宜貨呢? 你必須拿出卓越的分析力、洞察力或遠見。
不過由於其特殊性,很少有人具備這樣的能力

你必須比人們的共識更加正確, 與眾不同並且更好,這是對第二層次思維相當不錯的描述
相信人人都能成為一名成功的投資者, 為了持之以恆地獲得優異的投資回報,
你必須成為第二層次思維者中的一員





巴小智        2015.12.27




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